Spencer Patton Construyendo Fondos de Hedge Usando Opciones de Opciones de Llegar-De-Dinero Por Kitco. 29 de abril de 2011, 11:00:00 AM EDT (Kitco News) - Hablar sobre un comienzo temprano. Spencer Patton ha participado activamente en los mercados financieros desde la escuela primaria. Ahora, a sólo unos pocos años de la universidad, ha fundado un fondo de cobertura, utilizando una estrategia de venta de opciones lejos del dinero con precios de huelga que él cifras es poco probable que se ven afectados por la caducidad. Patton empezó a invertir como un niño de 7 años cuando su padre Jim, un inversionista de capital privado que compró compañías que fallaban y las vendió a medida que se hicieron rentables, ofreció igualar cualquier dinero que el muchacho colocara en el mercado de valores. Así que Spencer joven tomó el dinero del subsidio y del regalo y comenzó a investigar a compañías. Yo tenía casi tanto dinero como usted como un niño de 7 años, como 20, recordó. Pero me permitió empezar a pensar en diferentes compañías. Un amigo de la familia que era un corredor de bolsa manejó los oficios en una comisión de un centavo hasta que Patton era un adulto. Mi pasión por eso creció, dijo Patton. En la universidad, usó a menudo una computadora portátil para poner en posiciones mientras que en clases en la universidad de Vanderbilt, donde él ganó grados en psicología y economía. Continuamente perfeccionó sus estrategias. Después de la graduación, se fue a trabajar para KPAC Solutions, una empresa de inversión privada enfocada en adquirir y entregar a los fabricantes en apuros. Esto permitió a Patton aprender sobre las materias primas, ya que muchas de estas empresas estaban involucradas con los productos básicos de alguna manera. Patton, que ahora tiene 25 años, fundó Steel Vine Investments. El gestor de fondos busca obtener primas de bolsillo de las posiciones de las opciones Patton pretende vender opciones lo suficientemente lejos del dinero que los precios de la huelga nunca se activan, lo que le permite mantener las primas recaudadas por vender la opción. Esto pone un techo en el beneficio de cualquier posición, pero también quita la presión de tener que predecir correctamente si un próximo movimiento de los mercados será hacia arriba o hacia abajo. Una opción es un contrato que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un producto o acción a un precio fijo, en o antes de cierta fecha futura, del vendedor. Generalmente vende opciones sobre acciones y productos que son de 30 a 100 del dinero, con vencimiento en cualquier lugar de tres meses a un año de distancia. Busca precios de huelga que considere históricamente o estadísticamente improbables dentro del marco temporal de opciones, en muchos casos vendiendo opciones en huelgas por las cuales los precios nunca han alcanzado. Youre que mira para capturar la prima de vender esas opciones, él dijo. El problema histórico con las opciones de venta es que hay un potencial de ganancias limitado. Lo más que puede hacer es hacer es la prima que se paga para vender esa opción. Usted no puede hacer un solo dólar más en esa posición, mientras que su pérdida es teóricamente ilimitado. La plata podría ir al infinito, y tendrías pérdidas ilimitadas. Sin embargo, el trade-off es que la probabilidad de que usted va a mantener esa prima es muy alta. Hay un montón de grandes estadísticas por ahí diciendo que aproximadamente 80 a 85 de todas las opciones caducan sin valor. A partir de esta entrevista, la plata era poco menos de 50 onzas. Un comerciante que vende una opción de plata de 75 años que expira el 22 de noviembre recibiría una prima de 4.100, que mantendría mientras cualquier rally parezca tímido de 75, dijo Patton en la lista de un comercio hipotético. El riesgo sería que la plata de hecho golpeó ese precio. Si la plata sigue subiendo y amenaza este precio, Patton preferiría simplemente cerrar una posición. Para julio, esa opción podría valer la pena decir 7.000, dijo. Un comerciante tendría que pagar esto para cerrar, dejando una pérdida de 2.900, lo que sería menor que si las opciones realmente se activaron. Una forma más agresiva de administrar el riesgo, que Patton dijo que tiende a evitar, sería la cobertura con una posición en el mercado de futuros. Por ejemplo, si un comerciante vendió una llamada de plata a los 75, podría comprar un contrato de futuros de plata. Entonces si la opción de la llamada termina un perdedor, esto sería compensado por una ganancia en el contrato de futuros de plata. Un beneficio doble sería si la plata sube, pero deja de tener 75 por vencimiento. Entonces un comerciante mantendría la prima para vender la opción y también ganaría en el aumento en el contrato de futuros, Patton dijo. Sin embargo, si el contrato de futuros en su lugar disminuyen, la pérdida de futuros podría terminar compensando la prima de la opción. Se le paga una cierta prima, y si pierde todo ese dinero que negocia plata (futuros) tratando de protegerse a sí mismo, entonces youve hecho usted mismo no es bueno, dijo. Sólo creo que el camino más inteligente para ir (para gestionar el riesgo) es simplemente cerrar la posición. Tener un conjunto, definir la pérdida de parada. Diga si llega a este punto, voy a tener la disciplina para cerrar la posición. Con el sistema comercial de Pattons, él simplemente tiene que decidir dónde no irán las mercancías en lugar de donde irán las mercancías. Por el contrario, un comerciante tradicional de futuros tiene que decidir si el mercado subirá o bajará del precio actual. Si usted dice que su cabeza más alta y va más bajo por un centavo, youve perdido el dinero, Patton dijo. Generalmente negocia sólo acciones o commodities con un volumen fuerte. Se aferra a las acciones de la Dow Jones Industrial Average o SampP 500, que rara vez pierden más de un punto porcentual o dos al día. Evita a pequeñas empresas en desarrollo, como una pequeña empresa de biotecnología que podría ser vulnerable a 20 movimientos en un solo día si se rompe una noticia importante. Los activos bajo administración en su fondo son poco menos de 5 millones, que Patton admite son pequeñas patatas en el mundo de los fondos de cobertura. Sin embargo, no ha estado buscando activamente capital a medida que desarrolló sus estrategias. A partir del 1 de mayo, sin embargo, el fondo se abrirá a inversores institucionales. Steel Vine registró un rendimiento de 27 en 2009 y 26 en 2010, informó. Patton evita poner más de 10 de una cartera en cualquier posición. Él favorece la diversificación, pero dijo que no diversificar sólo por el bien de la diversificación, en lugar de sólo poner en posiciones cuando confía en ellos. Su consejo principal para los principiantes es trabajar con un mentor, como un corredor u otro comerciante que puede ayudar a caminar a través de posibles trampas. Hay mucho que decir de la experiencia personal, y el comercio de papel no lo hará por usted, dijo. Comercio de papel es tan diferente porque usted no tiene la ganancia o pérdida de capital y oscilaciones de emoción que vienen con eso. ¿Cómo los gestores de fondos de cobertura utilizan las opciones de acciones? Uno de los atractivos de la negociación de volatilidad es que el gestor de fondos de cobertura puede beneficiarse de un índice dado si va hacia arriba o hacia abajo Mediante el uso de opciones, escribe Stuart Fieldhouse del Consejo de Industria de Opciones. La volatilidad como clase de activos La negociación de volatilidad posee una serie de cualidades atractivas tanto para el gestor del fondo como para su inversor final. Como clase de activo, el coste de la volatilidad aumenta cuando aumenta la incertidumbre, pero también tiende a volver a una media. Puede negociarse de varias maneras, incluyendo puramente especulativa o arbitrada (por ejemplo, índice vs. acciones, o corto plazo vs. largo plazo, o implícito vs. histórico). Pero en el centro de una exitosa estrategia basada en la volatilidad reside el uso efectivo de las opciones. Como una estrategia de fondos de cobertura, el comercio de volatilidad ha evolucionado significativamente desde la crisis financiera, cuando muchos fondos de especialistas en volatilidad publicaron números de titulares. Desde entonces, los inversionistas han comenzado a ver el fondo de volatilidad como algo más que una cobertura contra los mercados volátiles, sino también como una inversión por derecho propio. Esto ha ocurrido como gestores de fondos especializados han comenzado a demostrar que pueden ir a largo y corto volatilidad. El índice de volatilidad VIX (VIX) (VXX) se estableció como uno de los puntos de referencia clave de la volatilidad en el mercado y ofrece algunas excelentes oportunidades de negociación de opciones, lo que permite al gestor de fondos ir a largo o corto vega ( El nivel de sensibilidad de las opciones a los cambios en la volatilidad de un activo subyacente). Mientras que el contrato de VIX es el buque insignia de la opción de la volatilidad, otros índices de la volatilidad están ganando en renombre, incluyendo el índice de la volatilidad del ETF del mercado emergente de CBOE (VXEEM) y el índice de la volatilidad del oro de CBOE (GVZ). La volatilidad implícita es parte integrante de la forma en que se fijan los precios de las opciones. El precio justo de una opción reflejará no sólo la volatilidad implícita, sino también la dinámica del mercado y las fuerzas de la oferta y la demanda. Esto lo deja abierto a las estrategias de arbitraje donde el gestor comparará la volatilidad prevista en el instrumento subyacente (por ejemplo, un índice) con la volatilidad implícita existente de una opción. Con el precio exacto de las opciones bajo la fórmula de Black-Scholes, esto requerirá un grado de dependencia de los gerentes pronosticados para la volatilidad, y el análisis que puede revelar mispricing situaciones que un gerente astuto puede capitalizar. Los fondos también pueden cubrir la exposición a la volatilidad implícita. Por ejemplo, los arbitradores de riesgo pueden esperar aprovechar los diferenciales más estrechos de las acciones de las empresas que planean fusionarse. Uso de Opciones para Comercio de Volatilidad Los fondos que se especializan en el comercio de volatilidad a menudo se aprovechan de la inusualmente alta volatilidad implícita mediante la venta de una opción de compra ligeramente fuera del dinero y una opción de venta fuera del dinero junto con la compra de Tanto una llamada más hacia fuera en la parte superior, y un puesto más lejos en el lado negativo. Este comercio, comúnmente conocido como un cóndor de hierro, es uno de los medios favorecidos de hacer dinero en la volatilidad implícita. PRÓXIMA PÁGINA: Volatilidad Institucional Estrategia Uso Publicar un comentario Videos Relacionados sobre OPCIONES Próximas Conferencias ContáctenosEs tu Hedge Fund secretamente una costosa estrategia de Put-Selling Por Brendan Conway No, realmente. ¿Su hedge fund8217s supuestamente sofisticada estrategia de inversión tienen un perfil de riesgo similar a una estrategia de opciones simples Justin Lahart del Wall Street Journal argumenta la respuesta a menudo es sí. Para hacer el argumento, Lahart se inclina en un viejo pero goodie por MIT8217s Andrew Lo. El argumento tradicional es que, a través de la flexibilidad y la habilidad, pueden generar un rendimiento más fuerte con menos riesgo. Los economistas Jakub Jurek, de la Universidad de Princeton, y Erik Stafford, de la Harvard Business School, encontraron una forma de imitar el desempeño de los fondos de cobertura al tiempo que evitaban altas comisiones. Muchas estrategias de fondos de cobertura implícitamente tienen perfiles de riesgo similares a las estrategias de venta. Los fondos de fusión-arbitraje capitalizan las diferencias entre el precio de una empresa objetivo cuando se anuncia una adquisición y el precio cuando se completa un acuerdo. Generalmente pueden generar retornos. Pero durante caídas bruscas, las ocasiones de un reparto que falla aumentan y los fondos pueden perder mal. Del mismo modo, vender golpes profundos que dan a los titulares el derecho a vender acciones a un precio muy inferior al actual, hace que el dinero se quede en los mercados planos o en alza, pisa el agua durante ligeras bajadas, pero puede generar grandes pérdidas cuando las acciones se venden mal. De hecho, los economistas fueron capaces de construir un índice de put-selling que rastreó estrechamente los fondos de cobertura 8217 antes de la cuota de rendimiento de 1996 a 2012. La implicación es que los fondos de cobertura de retorno generan provienen más del tipo de seguro de mercado a la baja que proporcionan esencialmente más que Real de invertir perspicacia. Lo que hicieron los economistas fue similar a un fondo hipotético que el economista Andrew Lo, del Instituto de Tecnología de Massachusetts, utilizó en 2001 para mostrar cómo la venta podría generar fuertes retornos y mostrar características que, según las métricas estándar, sugerían que se estaba tomando poco riesgo. El Sr. Lo escribió, 8220 algunos inversionistas pagarían honorarios del tipo hedge-funds por ese fondo.8221 Lo llamó 8220Capital Decimation Partners.8221 Y ahora existe una manera de que los inversionistas puedan comprar en un fondo de venta directa sin incurrir en hedge alto - Honorarios de los fondos. En febrero de 2013, ALPS lanzó el fondo de índice de escritura de alta volatilidad de acciones estadounidenses cotizado en bolsa. Que vende fuera de la moneda pone en 20 acciones. Tuvo una carrera decente en su primer año, volviendo a 11. Pero comenzó a resbalar en casi el mismo tiempo el rendimiento del fondo de cobertura lo hizo. Desde finales de febrero, ha perdido alrededor de 4. Nada de lo cual es decir que existen buenas razones para invertir en fondos de cobertura como una clase de activos. Es sólo que el rendimiento excepcional puede no ser uno de ellos. Laquo Anterior Invertir Con El Río De Pino Si You8217ve Conseguido Apenas 1.000 Tipo De, No Realmente, Pero, Bien, De Una Clase De Siguiente raquo Apollo: Morningstar sobre las virtudes de la inversión iliquida
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